比定投还简单的狗股策略

齐俊杰读财报 2019-12-11

狗股理论（Dogs of the Dow Strategy）是美国基金经理迈克尔·奥希金斯于1991年提出的一种投资策略，是目前最简单和最成功的投资策略之一。

据有关统计，1975至1999年运用"狗股理论"，投资的平均复利回报达18%，远高于市场3%的平均水平。但不幸的是，2008年，在百年一遇的金融危机中，10只“狗股”平均跌幅超过41%，跑输了道指（34%）。不过，就像百年老店雷曼兄弟倒了一样，2008年利用“狗股理论”的投资者输得这么惨，应该也属于小概率事件。但我们如果通过一些方法，规避掉这个大幅回撤呢？那岂不是就真的躺着赚钱了。这个后面再说。

这个理论有多简单呢？

具体的做法是，投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，开年就买入；一年后再找出10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，买入新上榜单的股票；然后每年年初年底都重复这一投资动作即可。

为什么偏偏是股息率！说白了就是看中那些拿的走的钱！让股票投资彻底变成一种现金流资产。在A股上，你如果使用狗股策略，估计10只股票，最低的股息率也应该能达到3%，这也就是说，最次最次也基本跟投资货币基金差不多了。

公司股息取决于经营状况，如果业绩稳定，分红政策稳定，那么就可以有稳定的现金回报。股价虽然最终取决于公司经营状况，但在很多情况下会发生背离，在市场火爆时股价被捧上天，在市场低迷时又被打入谷底，所以与股息回报相比，资本利得的稳定性不高，不易把握。

衡量公司股息水平的指标是股息率，即每股股息与股价的比率。股息率与股息成正比，与股价成反比。股息率越高，意味着投资回报越高，股票就越值得购买。

同时，股息率高，也意味着股息相对于股价偏高，股价可能正处于底部，一旦市场转暖，上涨势头很可能强于其他股票。

由此，投资高息股，可以称得上是攻守兼备的策略。当股市低迷的时候，尤为如此，股息率可以让你拥有较高的固定回报率，高于货币基金，甚至超过债券，股市狂热的时候，股息率虽然较低，但你每年的溢价，会让你赚更多的市值。

在国内A股上，其实都不用自己选狗股，直接用中证红利指数就可以。以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名，并匹配权重。他现在的市盈率是12倍左右，分位标准差是53%，不算高估，也不算低估，可以慢慢进行配置了。场外的基金就是富国中证红利指数增强（100032）。场内没有中证红利，可以买510880，上证红利etf代替，这个场内etf每年还会享受3%以上的分红，还是挺不错的。

最后，我们来说怎么识别暴跌，有3种方法，第一看估值，中证红利历史估值最高达到过21倍，也就是说他要是涨到7000点以上，现在就要小心了。甚至我们保守一点，他要涨到6000点，就要想着时刻开溜。

第二看市场，这种东西一般散户不怎么碰，嫌弃他涨的慢，基本常年不涨。他只要一亢奋，上涨加速了，那么就说明市场投机气氛比较浓了。属于技术投机者开始接管市场，这时候市场投资的逻辑就不是价值而是技术，那么遇到这种上涨加速，我们也要随时闪人。

第三定额止盈，持仓盈亏到了年化20%，我就赎回，然后不接近价值区，绝不返回市场，这样也能保证你不再高位接最后一棒。我们规避掉金融危机最亢奋的阶段，那么使用狗股理论。长期投资红利指数，就基本是非常安全的选择。

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